股票炒长线还是短线好？聊聊价值和趋势投资法

股票炒长线还是短线好？霍华德-马克思和巴菲特一样，都是价值投资理念的践行者；通俗意义上讲，他们会抱着长期持有的理念选定投资项目；而不是炒短线，研究短期内资产价格的变化趋势，频繁买卖。这两种投资方式，就是我们通常说的价值投资法和趋势投资法。

其中趋势投资法看的是资产的价格，价格低时买入，价格高时卖出；而价值投资法看的是价值与价格的差异：以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。为什么霍华德-马克思不采用趋势投资法呢？

事实上，这种投资法自从20世纪60年代早期随机漫步假说提出之日起，就已经开始衰落了。随机漫步假说也是芝加哥学派提出来的，认为股价的短期变动根本无法预测，你不知道它会什么时候暴涨，什么时候大跌。

相信经历过上一次股灾的朋友们一定感同身受。从2014年6月开始，A股开始了一个持续的爬坡阶段，很多人利用趋势投资法杀进杀出，其投资收益率甚至高过了巴菲特，让他们忍不住吹嘘：股神老了，不行了！但到2015年6月，行情突然转折，股市大跌，一片绿光。很多人站在了高岗上，不仅输掉了前期辛辛苦苦赢得的收益，甚至连本金也搭了进去。

霍华德-马克思进一步指出，哪怕是在牛市，趋势投资法也并非最好的选择。1998-1999年，美国股市出现了一种交易方式，叫日间投资。这些投资者很少持仓过夜，而是努力揣摩当天股票涨跌的规律，进行频繁交易。可是，即便他们运气极好，每次都能碰对，但又能怎样呢？

比如某一天，他们以10美元买进、11美元卖出；下一次他们以24美元买进、25美元卖出；再下一次他们又以39美元买进、40美元卖出........他们每次都很成功，但这只股票上涨了30美元，日间投资者却只赚到了3美元。考虑到他们所花的精力，你还觉得他们厉害吗？

说完了趋势投资法的不足，我们再回到价值投资法。价值投资最重要的基石就是，准确地对资产内在的价值进行评估。这就要求投资者全面考察企业的收益、现金流、股利、硬资产及企业价值等财务指标，在此基础上低价买进、长期持有获利。

最开始时人们更看重企业的硬资产，甚至有所谓的“net-net投资”，即在公司股票总市值低于公司的流动资产和总负债时买进。投资者用流动资产归还负债，净落一个公司的所有权。巴菲特一开始就是这样投资的，他称之为“捡烟屁股”。

但随着商业环境的发展，巴菲特开始意识到，人才、商业模式、品牌等无形资产更为重要，对企业发展前景的影响更为显著。之后他开始投资那些护城河效应更为显著、盈利能力更持久的成长股，最终形成了自己的一套投资方法论。

文/享一世清幽的喵